Estos últimos dos días el término “loca curva de rendimientos invertida” se ha hecho viral en las noticias y redes sociales. Ya que se trata de un tema de economía muy de vanguardia, queremos explicar de qué se trata la curva de rendimientos invertida, por qué ocurre, y qué significa para la economía nacional.

Cuando el presidente mencionó la curva de rendimientos invertida, se refería a las tasas que el gobierno ofrece en los Bonos del Tesoro estadounidense. Indaguemos.

Rendimientos de corto y largo plazo

Los rendimientos son la aplicación efectiva de una tasa sobre un depósito. Si necesitas ver cómo funciona, tenemos un artículo sobre el interés compuesto que lo explica.

Para explicar los Bonos del Tesoro de la manera más sencilla, usemos el ejemplo de los certificados de depósito a plazo fijo de OAS FCU. Cuando inviertes en un certificado, comprometes cierta cantidad de dinero por un plazo fijo, durante el cual no puedes tocarlo. A cambio, la cooperativa te ofrece un rendimiento más alto por tu dinero. Cuanto más tiempo lo comprometes, mejor tasa te ofrecemos. ¿Por qué? Porque al dejar el dinero más tiempo, estás tomando un riesgo mayor.

Los Bonos del Tesoro

Bueno, pues los Bonos del Estado son como los certificados; en este caso, es el gobierno, no un banco o cooperativa, quien los ofrece. Al comprar bonos proveemos al gobierno dinero durante un plazo fijo, al cambio del cual nos dan interés.

Una curva normal de rendimientos sería como la que se ve aquí al lado, que refleja las tasas de todos los Bonos del Tesoro en mayo de 2018. A mayor inversión –en tiempo-, mayor rendimiento (origen: Wikipedia). Igual que en un banco o cooperativa.

Sin embargo, de vez en cuando el Tesoro de los EE.UU. cambia las tasas. Y ofrecen una tasa mayor por las inversiones de corto plazo que las de largo plazo.

Posibles causas

Hay varios motivos por los cuales el tesoro decidiría cambiar las tasas de corto plazo y hacerlas más atractivas:

• Política monetaria. Si el gobierno desea subir la tasa interbancaria (por la cual los bancos obtienen préstamos para cubrir reservas), emitirá bonos con mejores tasas con el fin de restringir la cantidad de dinero en circulación. La ley de oferta y demanda indica que cuanta menor es la oferta, mayor es el precio. Ese es el caso incluso con el dinero en circulación, y cuando hay menos dinero circulando, las tasas suben porque son el precio que uno paga por obtener dinero (en forma de préstamos).
• Política fiscal. Si el gobierno tiene un déficit económico, puede obtener dinero de inversores emitiendo bonos del tesoro. La emisión de bonos en si es un préstamo que los inversores le hacen el gobierno a cambio de una tasa de interés (el rendimiento).
• Para controlar la inflación. Cuando hay problemas con los precios, el gobierno puede controlar el Índice de Precios al Consumo (IPC) retirando dinero de circulación. Como los bonos retiran dinero de la economía, el valor del dinero sube y el IPC baja.

  

Un vistazo a la economía global

Si bien cualquiera de estas posibilidades sería razonable, ninguna de ellas se aplica a los que está sucediendo ahora mismo con la economía estadounidense. La Reserva Federal acaba de bajar las tasas, y la inflación está bien, al 1.8% en lo que llevamos de año. Y si bien el gobierno de los EE.UU. tiene un déficit, lo tiene desde hace mucho tiempo y el gobierno no ha estado saltando a buscar soluciones, que sepamos. Entonces ¿por qué el giro?

Este cambio responde a la fe de los inversionistas en la economía. Para empezar, los pronósticos globales son cada vez más flojos. Hay preocupación sobre los efectos que un brexit duro tendría sobre la UE. La economía inglesa decreció el segundo trimestre de 2019, lo mismo que sucedió con la alemana. México ronda el crecimiento nulo, y la economía brasileña oficialmente está en declive. El crecimiento italiano se ha frenado por completo. La economía china sigue creciendo pero a un ritmo mucho más lento que antes, y el desempleo está creciendo de manera alarmante. Estamos hablando del GDP de algunas de las 20 economías más grandes del planeta. No es un buen pronóstico.

La fe de los inversionistas en los EE.UU.

La guerra comercial con China afecta la fe de los inversionistas domésticos e internacionales en los mercados estadounidenses. ¿Qué productos tendrán nuevas tasas, restricciones de importación o prohibiciones directas la próxima vez? La confianza en las inversiones en las cosas que más se venden en Estados Unidos – productos de consumo general y dispositivos electrónicos- desaparece día a día; eso hace que las inversiones en los sectores relacionados también caigan. Cuando no hay donde invertir en bolsa, ¿qué sucede? Buscan inversiones seguras de corto plazo: los bonos. Como la demanda de obligaciones del tesoro de corto plazo sube, su precio (la tasa, su rendimiento) lo hace también.

Lo que indica, histórica y actualmente

En los últimos 50 años, cuando la curva de rendimientos de los bonos del estado estadounidenses se invirtió, hubo una recesión en un promedio de 22 meses. Por eso, esa curva se ha convertido en un indicador del estado de la economía. Ahora que la curva se ha invertido, los inversionistas están espantados y saliendo del mercado. Los noticieros vaticinan un apocalipsis económico, las redes sociales, añaden leña al fuego, mientras los expertos nos piden a todos que nos calmemos. El resto de los humildes mortales nos decimos “pero ¿otra vez?”.

Da igual si es un indicador correcto, o una profecía autocumplida. Es algo que está sucediendo y ahora es el momento de tomar las medidas que ayudarán a suavizar el golpe que seguramente se nos avecina.